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长城证券-固定收益研究专题报告:基础设施不动产信托公募基金(R
发布日期:2022-06-20 21:22   来源:未知   阅读:

  :系到稳增长的效率和质量。基础设施REITs产品在稳定性和收益率方面具有优势,也是多资产配置的重要品种。已上市的基础设施REITs派息情况:已派息两次的有——平安广州交投广河REITs、博时招商蛇口产业园封闭式REITs、中航首钢生物质封闭式REITs。已派息一次的有——红土创新盐田港REI。”

  1.基础设施不动产投资信托基金REITs通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目,由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目,并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。

  2.基础设施项目主要包括仓储物流,收费公路、机场港口等交通设施,水电气热等市政设施,污染治理、信息网络、产业园区等其他基础设施。

  5.如何盘活这些存量资产,提高投资效率,关系到有效投资的可持续性,也关系到稳增长的效率和质量。

  6.基础设施REITs产品在稳定性和收益率方面具有优势,也是多资产配置的重要品种。

  7.已上市的基础设施REITs派息情况:已派息两次的有——平安广州交投广河REITs、博时招商蛇口产业园封闭式REITs、中航首钢生物质封闭式REITs。

  8.已派息一次的有——红土创新盐田港REITs、华安张江光大园封闭式REITs、浙商沪杭甬杭徽高速封闭式REITs。

  10.项目派息收益率高低而言,由高到低前三依次为:首钢绿能REITs(6.17%)、平安广交投广河高速REITs(3.9%)、沪杭甬杭徽REITs(3.198%)。

  12.其次从行业来看,高速公路和能源基础设施类REITs派息收益率整体上要优于其它行业。

  13.从估值来看,平安广州广河REIT、浙江沪杭甬REIT、华夏交建REIT和华夏越秀高速REIT分别为12.686、9.88、9.79和8.35,低于中航首钢绿能REIT(17.03倍),但是远远高于其它如仓储物流和污水处理等。

  14.结合上文派息的数据,整体上派息次数多,派息率较高的REIT估值均高于其它。

  15.从基础设施近三年可供分配金额和单位可供分配金额来看,红土盐田港REITs和中金普洛斯仓储物流REITs具有较大投资价值,这两只基金毛利率和息税折旧前净利率也处于相对较高水平。

  16.博时招商蛇口产业园从可供分配的现金流和净利润指标也具有较大竞争力。

  17.中航首钢生物质投资基金REITs从派息率和派息频率方面具有较大吸引力,但当前估值较高,而且从一季度可供分配的现金流占2021年全年的比重而言,与红土盐田等相比不具有明显优势。

  18.此外中航首钢生物质基础设是项目一季度净利润率为负数,其它财务指标也不及物流仓储和港口以及高速公路REITs等。

  19.风险提示:美联储政策意外收紧;流动性风险;疫情扩散;信用违约风险。

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